馬莉看行業：春節零售數據總體表現平穩，消費整體向好，服裝龍頭零售表現符合預期。2018春節黃金周消費數據陸續公布，全國消費同增10.2%至9260億元，包括藏豫滇冀青川陜在內7大省份重點監測零售企業銷售額同比增速超越去年。消費升級促進下細分品類數據亮點頗多：1)服裝：主要體現為節前集中消費，電商表現優秀，主要上市公司零售符合預期；2)金銀珠寶：受益三四線城市消費升級，陜西、貴州、吉林等省份增速超預期；3)電影票房：渠道下沉+好內容+春節文娛消費意愿持續提升，票房同增68%；4)休閑旅游：黃金周旅游市場火爆，出游人數及收入穩步增長，海南及港澳游超預期；5)其他可選消費：“品質消費”成為關鍵詞，綠色食品、智能家電、可穿戴設備受青睞。

行業基本面有利因素仍在，其中基于渠道和供應鏈集中度提升，品牌龍頭將會迎來新增長周期。宏觀經濟向好+渠道調整到位+17Q4冷冬18春節較晚+龍頭全面提效四重利好共振下以森馬、海瀾為首，品牌服飾龍頭17Q4表現優秀并延續至18年1-2月；在此基礎上，供應鏈及線上線下渠道的集中化態勢將帶動品牌龍頭領先優勢更加明顯。

騰訊阿里頻頻布局線下資源，紡服板塊有望迎來基本面+估值戴維斯雙擊。2月騰訊入股海瀾之家并擬成立百億級別產業投資基金，與步步高簽署戰略合作框架協議，阿里入股居然之家，線下兼具品牌力、渠道力的品牌服飾龍頭已是稀缺資源，或將迎來基本面與估值同時提升的戴維斯雙擊。

繼續強調三條配置主線。自12月以來我們已經多周重點推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、太平鳥、歌力思等品牌服飾龍頭，本周再次重申三條投資主線，并繼續堅定看好紡服板塊配置機會。

1)品牌服裝投資主線：四重利好疊加騰訊入股海瀾催化，未來有望迎來估值與業績齊增長周期，繼續推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、太平鳥、歌力思、九牧王、中國利郎、七匹狼、天創時尚為代表的品牌龍頭。

2)高增長新模式龍頭市場情緒風險消化完畢，具備投資價值：推薦優質制造對接新零售、旨在打造世界級消費品牌的開潤股份，另外以南極電商、跨境通為代表的高增長電商目前價位對應18年估值具備配置價值。

3)優質制造：強者恒強下龍頭業績持續增長，估值具備吸引力。推薦(1)子行業優質龍頭制造商，首推色紡紗龍頭華孚時尚，江蘇國泰、魯泰A同樣建議關注。(2)行業面臨供給側改革壓力較大、受益環保投入到位需求走俏的行業龍頭，典型如航民股份。