快速崛起的電子元器件領域B2B電商龍頭。

公司主業為IC及電子元器件采購領域的線上交易,主要分為:

自營業務、第三方平臺業務。公司自2012年推出線上業務以來,迅速擴張,交易額從2012年的6.75億提升到2016年的216.5億,年均復合增速為138%,是行業絕對龍頭。

電子元器件采購領域,線上交易電商發展正當時。

1)國內電子元器件采購市場巨大,規模超過2.5萬億元,且還在快速成長。其中300萬家中小電子制造企業占據40%的市場份額。

2)中小企業采購痛點拉動B2B電商需求。1、電子采購市場上游相對集中,少部分大品牌供應商壟斷,下游300萬的中小企業因為量小無法直接接觸到大品牌供應商或大分銷商,往往只能通過中小分銷商、零售店商等渠道獲得電子元器件,價格更高、服務質量難以保證,存在需求痛點。2、B2B電商能夠提供大供應商產品、提供更合適的價格、提供更多的選擇性,是解決中小企業的對電子元器件的采購痛點。3、當前時點,B2B電商在電子采購領域的滲透率迅速提升。2012年進行線上采購的制造商數目為1.19萬家,目前已大幅增加到約30萬家,IC線上采購滲透率也從2013年的1.97%上升到10%水平。

3)線上交易商為B2B電商未來的主流趨勢。B2B電商主要分為信息服務商、線上交易商。1、信息服務商主要為客戶提供信息,不參與交易。此類電商發展較早,模式成熟,以華強電子網為代表,但存在信譽無法保障、用戶和品牌難以沉淀等劣勢,已漸漸不滿足市場的需求;2、線上交易商深度參與線上交易環節,基于大數據提供增值服務,提升客戶粘性。3、交易商代表科通芯城發展迅速,老牌信息服務商代表華強電子網線上交易額增速變緩,且正謀求往交易領域的切入。綜上分析,無論是從兩種模式的優劣,還是各自代表企業的發展情況來看,線上交易商無疑為電子元器件采購領域B2B電商的未來趨勢。

公司競爭優勢,壁壘高筑,行業巨頭成長可期。

電子元器件采購領域的參與者主要有:線下交易商、線上電商。

1)線下交易方面,主要分為大型分銷商,中小型分銷商和零售商。大型分銷商主要針對大型制造商,難以照顧中小企業客戶。

另外,電子元件采購市場極度分散,前十大分銷商僅占市場的5%,線下巨頭和公司的直接競爭相對溫和。公司可以直接面對中小企業客戶,中小型分銷商、零售商是公司的主要競爭對象。公司競爭優勢明顯:能提供世界一線品牌供應商的質量產品,且價格比中小分銷商更便宜;平臺能提供更多的其他選擇性;基于交易大數據,可以提供更多的增值服務;

2)線上交易方面,公司為領域內龍頭,也是業內最早涉及這一模式的單位,壁壘高筑,優勢顯著。1、多年行業積淀構筑深厚業務壁壘。業務模式方面,公司深度參與交易環節,提供供應商與客戶關系支持、資訊科技基礎建設、物流及倉儲服務,同時還具備深入的行業知識,這些都構筑了公司的業務壁壘;2、強大的供應商網絡。公司目前擁有100多家全球一線品牌類供應商,且擁有一定的議價能力;3)定向精準營銷,針對性的獲取企業客戶群體,且規模效應逐漸釋放。公司從創立之初就將目標市場放在眾多中小電子制造企業,通過構建社區的模式針對主要決策人員進行定向精準營銷。

推出智能硬件創新創業平臺“硬蛋”,搶占物聯網市場入口。

公司2013年9月推出硬蛋平臺,致力于為智能硬件創新創業者(主要為極客、創業者、傳統制造業轉型人士等三類人群)提供供應鏈服務,并且圍繞供應鏈展開銷售、咨詢等一站式服務,打造從上游供應鏈、眾籌到中間創新創業者再到消費端的完整生態,形式B2B2C閉環。目前,硬蛋是全球最大的智能硬件創新創業平臺,規模擴張迅速,截止2016年11月,目前項目已經接近2萬個,粉絲數也超過1800萬,規模效應已然形成,卡位優勢足。結合物聯網未來廣闊的市場前景,硬蛋平臺的發展空間巨大。

扎根行業,推出供應鏈金融業務,打造長期新的業績增長點。

2014年9月,公司推出供應鏈金融業務。1)此項業務,主要根據中小企業客戶的實施訂單數據,向客戶提供貸款,專項用于在公司平臺上采購電子元器件。業務同樣發展迅速,2015年供應鏈金融GMV占比公司總GMV占比10.8%,2016年在GMV快速增長的背景下占比又提升至13.3%。同時,該項業務有望進一步拓展至內地市場。2)此項業務解決中小企業貸款難的痛點,且不與銀行業務形成直接競爭。根據投融界數據,近90%的中小微企業融資需求無法得到有效滿足,占中國企業總量90%的小型企業從銀行貸款份額僅占15%。3)結合公司當前供應鏈金融業務快速發展的趨勢,以及中小企業融資的巨大市場潛力,此項業務長期將成為公司的新的業績增長點。

盈利預測及投資建議。

科通芯城通過打造線上B2B電商平臺,改變了電子元器件傳統以線下為主的采購模式,實現了該市場商業模式的創新。公司主業“自營+第三方”模式為電子元器件領域的國內首創,構筑壁壘高,先發優勢足,是國內同類稀缺標的。公司自營業務增長迅猛,依托大型器件生產商,吸引大中小企業客戶,規模效應逐漸釋放。同時公司實現了品牌供應商和三百萬制造商的對接,坐擁巨量用戶,依托數據實現了商品的精準營銷。結合整個電子元器件領域2.5萬億的采購市場,公司未來或將成為電子元器件領域的京東。

公司旗下“硬蛋”打造了全球最大的智能硬件創業創新平臺,在物聯網產業大爆發前夕搶占入口,建立起完整的從上游供應鏈、眾籌到中間創新創業者再到消費端的B2B生態閉環,卡位優勢明顯,盈利變現也提上日程,期待業績釋放。

供應鏈金融服務直擊中小企業融資難痛點,不與銀行構成直接競爭,也將成為新的業績增長點。

公司三大業務面向客戶群體集中,實現了硬件、軟件、服務的整合,增強了客戶粘性,實現了業務協同。

業務不存在明顯短板,三項業務均呈現快速擴張態勢,且行業前景廣闊,業內競爭優勢足。預測2017年凈利潤分別為6.7億元,對應PE24X,給予增持評級!