核心邏輯與觀點 
　　一、政策暖風不止，現代物流揚帆出航 
　　政策利好：政策積極推動現代物流發展 
　　1、政策密集出臺，現代物流業迎來加速發展良機。 
　　客觀背景：物流成本高企，電商及冷鏈物流發展倒逼物流業升級 
　　1、降低物流成本是物流行業轉型方向； 
　　2、跨境電商的發展促進跨境物流發展； 
　　3、冷鏈物流發展滯后倒逼物流業向信息化、智能化升級； 
　　4、互聯網信息技術、射頻技術成熟支持物流現代化發展。 
　　二、運輸信息化與倉儲智能化發展組成現代物流業 
　　1、運輸信息化助力運輸效率提高、監控及時性增強； 
　　2、物流倉儲自動化與信息化助力倉儲實現無人作業。 
　　三、掘金機遇，把握運輸信息化、倉儲智能化投資主線 
　　運輸信息化投資主線：優先布局！擁抱互聯網！ 
　　1、優先布局：具有數據優勢、優先布局物流信息平臺的計算機公司； 
　　2、擁抱互聯網：擁抱互聯網、尋求運輸信息化的物流公司。 
　　倉儲智能化投資主線：轉型！外延擴張！戰略合作！ 
　　1、轉型：物流自動化裝備制造企業轉型物流自動化系統整體解決方案提供商； 
　　2、外延擴張：無自動化企業裝備制造基礎上市公司，通過收購工業機器人、智能物流系統集成等相關企業股份實現智慧物流切入； 
　　3、戰略合作：戰略合作國際龍頭、國內研究所促研發。 
　　風險提示：現代物流普及速度不及預期 
　　政策暖風不止，現代物流揚帆出航 
　　（一）主觀動因：政策積極推動現代物流發展 
　　政策頻出，物流業迎來加速發展良機。2014年，《物流業發展中長期規劃》出臺，確立了12項物流行業重點工程，要求2020年基本建立起現代物流體系。2015年7月，國務院印發《關于積極推進“互聯網+ ”行動的指導意見》，文件中提出的高效物流為現代化物流發展明確了發展方向。2015年8月，發改委網站發文《多措并舉推動現代物流加快發展》，文章稱物流業發展將支撐“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶等國家戰略，物流業在經濟發展中地位的重要性凸顯。在國家積極推進新興產業發展，實施重點國家戰略過程中，我們認為物流業作為崛起的新興成長性行業以及“一帶一路”、京津冀協同等國家戰略的重要配套行業，支持行業發展的利好政策將依然可以期待，從而進一步促進物流業的現代化發展。 
　　（二）行業現狀：物流成本高企，電商及冷鏈物流倒逼物流業升級 
　　降低物流成本是物流行業轉型方向。2014年，我國物流總費用10.6萬億，占GDP比重為16.6%，而美國、日本物流總成本占GDP比重約為8-9%，我國總體物流成本較高。從2012年中美兩國各分項占GDP比重看，我國物流運輸成本是美國的1.74倍，倉儲成本是美國的2.17倍，管理成本更高達美國的7.33倍。我國物流運輸目前主要以公路運輸為主，公路運輸中，大量的管理人員和信息中介人員造成了人力成本的居高不下，而信息的不暢，造成運輸車輛的閑置和空載現象嚴重，從而造成運輸成本的高企。倉儲費用高主要是由于倉儲園區中自動化程度低，缺少自動分揀裝備。在運輸和倉儲的管理中，由于信息化運用程度低，造成管理效率低，人工成本高的問題，導致物流的管理成本高昂。信息技術的運用可以有效降低物流成本，促進行業發展。通過在運輸環節中進行信息化管理和監控，在倉儲環節進行智能化操作，運輸、倉儲、管理成本將得到有效降低，從而推動現代化物流發展。 
　　跨境電商的發展對跨境物流有較強提升。目前中國跨境電商市場處于發展初期，隨著近年跨境電商交易規模持續增長，占全國進出口量的份額正逐年提升。2013年，我國跨境電商交易規模為3.1萬億元，增長率為31.3%，占進出口貿易總額的12.0%。2014年，中國跨境電商交易規模為4.0萬億元，同比增長30.6%，占進出口貿易總額的15.1%。在中國日益完善的物流體系，人民生活水平提高的帶動下，各類生產生活資料進口增長迅猛，未來電子商務特別是跨境電商發展將具備極大潛力。根據咨詢機構艾瑞預測，電子商務在中國的發展正進入上升通道，預計2016 年跨境電商占進口總額的比重將達到19.0%。然而2014年和2013年中國外貿的增長率分別為2.3%和7.6%，遠遠低于跨境電商的增長速度。在如今中國對外經濟增長放緩的環境下，跨境電商的崛起正為跨境物流提供新的增長點。 
　　中國冷鏈物流方面發展落后，投資發展空間廣闊。與物流大國相比我國冷鏈物流發展處于起步階段，尚不具備完善、專業的冷鏈物流體系。我國冷鏈物流需求極高，據中商情報網統計，近年來，我國食品冷鏈物流的年需求量在1億噸左右，年增長率超過8%。我國冷鏈需求量大，但配套的冷鏈物流發展卻相對落后。據物流信息網統計，我國每年因冷鏈問題造成約有1200萬噸水果、1.3億噸蔬菜的浪費，損失高達1000億元。我國綜合冷鏈流通率僅為15%，而發達國家冷鏈流通率達到80%-90%。因此，我國冷鏈物流發展具有迫切性，在《物流標準化中長期發展規劃（2015-2020年）》中對冷鏈物流就提出了一系列要求。由于鮮果、蔬菜、海產品在物流運輸過程中對環境要求極高，有必要將冷鏈運輸過程與信息化實時監控相結合。 
　　互聯網信息技術與衛星定位系統為物流運輸的實時監控提高技術支持。物流行業中，運輸費用成本較高，通過物流信息化來降低成本將是大勢所趨。現在互聯網科技的技術已經相對成熟，完全可以支持運輸信息化的改革。物流公司進行信息化管理集中在運輸過程中，需要進行實時監測，順豐等其他快遞公司大多采取中轉站登記貨物的形式來進行跟蹤，貨運卡車也完全可以通過站點登記，信息實時上傳來實現信息化管理；也可通過衛星定位系統，通過互聯網來實時觀察貨運的進程。如今，成熟的互聯網技術支持物流行業的運輸信息化進程。 
　　射頻識別、傳感系統等核心技術已逐漸成熟，為智慧物流推廣普及打下基礎。我國目前射頻識別RFID及物聯網技術已逐漸成熟。數據顯示，RFID射頻識別技術市場規模已超百億；傳感器年產量達24億只，市場規模超900億；M2M（machine to machine）終端數量達1000萬，我國已成為全球最大的M2M市場之一。射頻識別及無線傳感系統為智慧物流倉儲系統技術的基礎，核心技術的掌握為我國提高物流倉儲的自動化、信息化程度創造了可靠前提。 
　　運輸信息化與倉儲智能化實現現代物流 
　　（一）運輸信息化助力運輸效率提高、監控及時性增強 
　　1、公路運輸信息化：運輸效率低下，信息化升級勢在必行 
　　公路運輸是我國貨物運輸的最主要方式，2014年，我國公路貨運量333.28億噸，占鐵路、公路、水路、航空、管道等五大交通運輸貨運量的76.07%。在公路物流運輸中，主要的參與方包括括貨主、物流公司和司機，然而在目前的運輸過程中，由于主要靠人工傳達信息，因此出現了信息的雜亂、不對稱和缺失等問題，這導致了運輸效率的低下。因此，公路運輸的信息化推進勢在必行，8月13日，發改委下發《關于加快實施現代物流重大工程的通知》中指出建立綜合運輸信息、“公路港”、物流資源交易、大宗商品交易等信息平臺以及在物流園區中建設信息平臺。 
　　（1）公路運輸問題：貨物跟蹤、監管困難，貨車空駕現象嚴重 
　　公路運輸中，信息的不對稱是造成運輸時間長、運輸成本高的主要原因，具體表現主要有以下幾方面： 
　　信息化運用水平低導致運輸中貨物跟蹤、監管困難。由于信息化運用水平較低，運輸路途中，車輛的位置、貨物的情況并不能實現實時的跟蹤與監管。如果在運輸過程中，貨物或車輛出現損壞，由于缺少實時跟蹤，物流公司并不能第一時間采取補救措施，這對物流公司與貨主都將造成經濟損失。 
　　信息層層轉包致使信息完整性難以保證。貨主在發貨過程中，通常需要尋找承包商或中介機構，承包商再尋找專線，在到達目標城市后，再尋找當地送貨車。在此過程中，信息被層層轉包，信息偏差或遺漏可能發生，從而拉長了運輸時間、加大了運輸成本。 
　　貨運信息缺失造成空駕現象嚴重。由于我國公路運輸主要以個體戶為主，個人獲取信息能力有限，司機將貨物運送至目的地后，由于不清楚異地是否有貨運的需求，通常會駕駛空車返回，這造成了極大的車輛浪費。 
　　信息送達不暢造成車輛、司機空置。隨著物流業的發展，配貨站也在各地建立，主要分布于物流園區及貨運站。由于配貨站主要運用電話、人工的方式搜集信息并用小黑板發布貨源信息，這種較為落后的信息發布方式造成了信息量少，信息無法共享的問題。這就使得很多司機需要長時間的等待，造成了資源的浪費，運輸效率低。 
　　缺少承運人員信息引發貨物安全隱患。目前公路承運方主要以個體司機為主，物流公司在找承運合作方時，主要與個體司機進行交易。由于個體運輸戶的信用、背景資料難以獲得且物流公司與個體司機的交易多為一次性交易，貨物的安全性難以獲得完全的保證。 
　　（2）公路運輸信息化嘗試 
　　案例1：傳化集團-——打造信息化公路物流生態大平臺 
　　定位于物流平臺整合運營商，打造信息化公路物流生態大平臺。公司深耕行業多年，致力于整合貸主企業、物流企業、卡車司機三大資源，為司機和貨主提供完善的一站式服務。同時，傳化集團努力打造信息化平臺，借助運寶網、易配貨、易貨嘀三大信息交互工具將原有線下資源進行整合，優化資源配置、提高運營效率，讓物流變得更智能化，從而打造出打造信息化公路物流生態大平臺。 
　　具體運營模式上，以“運寶網”為物流服務綜合交易平臺，通過“易貨嘀”、“易配貨”實現同城、城際之間配送體系。首先，通過“運寶網”打造出一個以服務于物流企業為核心的一個平臺型運輸、社會化運力的管控體系，依托實體公路港為物流企業提供“分撥倉”、“貨運班車總站”等基礎設施服務。然后由“易貨嘀”線上交易平臺實現貨主企業與物流企業的“最前一公里”——同城運輸服務的集貨和配送需求。之后“易配貨”線上交易平臺，整合貨主企業、物流企業等運力需求方、長途個體貨運司機以及商家，提供線上長途的城際配送服務。最后，再通過“易貨嘀”完成“最后一公里”配送服務，從而實現由貸主企業到收貨方的整個貨物運轉流程。 
　　案例2：卡行天下-——物流界的“阿里巴巴” 
　　致力于帶動優質小微物流商共同發展，是物流界的“阿里巴巴”。其商業模式為自下而上的整合，首先通過線路獨家運營、共享服務品牌，進而打造產品品牌、執行服務標準，最終發展合作伙伴、銷售服務產品。為物流需求者打造高性價比的零擔物流網絡，為小微物流提供更好的生存發展空間，建設成為中國最大的物流交易網絡平臺。 
　　大平臺戰略完善線下和線上兩張網。線上通過智能管理平臺建立標準化模式，對接各種各樣的包括電商在內的第三方公司，滿足各方的服務需求。線下建設公里樞紐中心，將小而散的省級、省內專線企業與配送企業集結在一個節點樞紐內，通過節點間的連接，形成地面實體網絡，付給全部一線城市和較大的二線城市。卡行天下主要包括四個平臺：樞紐平臺、信息平臺、標準管控平臺、結算平臺，連接了所有的攬貨網絡以及運輸網絡。目前的盈利收入主要來自管理費與增值服務費等。 
　　2、海運信息化：信息化管理提高航運公司運輸效率、降低成本 
　　在航運公司營業利潤中，大客戶產生的利潤僅占很小一部分，其利潤主要來自于中小型企業的外貿出口業務，客戶群體較為分散，產生了較高的運輸成本和配置成本。因此通過信息化的管理來提高效率、降低成本，將會大幅提高公司核心競爭力。 
　　（1） 海運問題：中間環節過多壓縮航運公司利潤 
　　過多的中間環節導致航運公司的利潤空間被壓縮。由于中間環節過多，不同的中間商會利用信息不對稱來從中謀取利潤，不僅蠶食了航運公司的利潤，還降低了海運物流的效率。因此，通過建立信息化的服務平臺，降低信息不對稱，將會大大提高整個航運業的效率。 
　　信息化監控、管理是降低運輸成本的有效良方。通過信息系統對海運的運輸速度較慢，運量較大等不可抗因素，進行一定的控制。如利用信息處理系統對集裝箱進行分類安置、運輸，降低管理成本；通過衛星定位實時確定輪船位置，更新貨運到達的準確時間，避免因為時間問題造成公司損失。 
　　（2）海運信息化嘗試 
　　案例：INTTRA——搭建起第三方的網絡平臺，提供航運業務信息 
　　建立數據系統監測航運信息，為航運公司提供業務信息。早在2000年，馬士基、漢堡南美航運、地中海 航運等多家集運巨頭公司共同建立了INTTRA，現已成為全球最大的多承運人電子商務海運網絡門戶，目前通過INTTRA進行交易的海洋集裝箱占到了全球交易數目的10%。INTTRA服務的主要內容是為客戶，航運公司以及收獲方提供有用的業務信息，主要服務包括互聯網預定倉位，實時監測航運位置，而這些業務均是基于信息化管理來實現的。INTTRA通過搭建起第三方的網絡平臺，減少了交易過程的中間環節，同時建立起統一的EDI標準來對數量巨大的集裝箱進行分類管理，通過自己的數據系統來進行航運監測，大幅降低了航運成本，幫助INTTRA的成員實現利潤的最大化。 
　　（二）自動化+信息化，智能物流倉儲實現無人作業 
　　倉儲是現代物流的重要組成部分，而智能化倉儲能企到加快貨物流動速度、降低成本的作用，從而提高貨物的管控效率。近年來，推進現代物流建設的政策不斷，在《物流業發展中長期規劃（2014-2020年）》中，物流園區工程是十大重點建設領域之一，而貨物倉儲作為物流園區的重要功能之一，倉儲的智能化升級也勢在必行。 
　　（1）物流倉儲四階段：由人工至智能 
　　物流倉儲主要經歷了人工倉儲、機械化倉儲、自動化倉儲、智能化倉儲四階段。人工倉儲即純人工完成貨物的搬運、上架、分揀等工作；機械化倉儲則以輸送機、堆垛機、吊車、升降機等機械設備的運用為特點；自動化倉儲則在機械化倉儲的基礎上引入了自動導引小車（AGV），搬運機器人、自動識別、自動分揀系統等先進物流設備，并應用計算機技術進行貨物信息的采集匯總；智能化倉儲系統則將自動化與信息化相結合，通過物聯網及互聯網技術實現貨物信息的采集處理，計算機發出指令，實現無人化智能作業。 
　　（2）智能倉儲：自動化+信息化 
　　智能倉儲即在自動化倉儲的基礎上，應用物聯網與互聯網技術，實現自動化物流設備與信息采集處理系統相結合。數據顯示，自動化立體倉庫節約40%-70%的土地成本，人工成本節約2/3以上，訂單處理效率是純銅倉庫的5倍以上。 
　　自動化:先進輸送設備替代人工。自動化即以高層貨架、先進自動化搬運設備為基礎的自動化立體倉庫，主要應用的先進輸送設備包括輸送機、堆垛機、自動導引小車（AGV）、自動貨架、自動識別/分揀系統等機械設備。貨物到達倉庫后，由輸送機實現入庫，堆垛機與升降機完成貨物上架；出庫時由自動導引小車（AGV）將貨物運至分揀臺，自動分揀系統完成分揀出庫，并由堆垛機完成出庫時的貨物堆垛。 
　　信息化：物聯網實現貨物屬性、溫度、濕度等監測信息實時采集與處理，并給出指令。信息化則指對射頻識別RFID、傳感器、物聯網、互聯網等技術，實現對貨物的遠程感知與控制，實現數據的采集處理并給出決策。RFID閱讀器及標簽的應用實現貨物信息的采集，無線傳感系統將信息傳遞至調度中心，通過大數據與云計算實現數據處理并給出決策，指導物流作業。因此，自動化物流設備相當于四肢，而物聯網信息處理系統則相當于大腦，大腦給出指令，設備自動執行，從而實現了無人化物流作業。 
　　（3）市場：千億市場可期，國內企業具有性價比及本土優勢 
　　整體看，我國自動化物流系統普及程度低于發達國家，市場具有上升潛力。根據中國物流技術協會信息中心的數據顯示，目前全國平均自動化物流系統普及程度在20%左右，應用最廣的煙草行業普及率也僅為46%，遠低于發達國家平均普及率80%左右的水平。自動化普及率不足，供需端增速迅猛，市場提升潛力巨大。 
　　觀未來，年均增速將維持30%以上，預計2020年智能倉儲市場規模將達千億。目前，我國物流行業的攻關點主要集中于物流自動化系統。數據顯示，13年全國自動化立體庫達到2200家以上，市場總值已超過170億元，同比增速超過30%。我們預計，自動化物流系統將維持30%以上增速，保守估計，截至2020年，我國自動化立體庫市場規模將達千億。 
　　（4）布局：上市公司紛紛尋求智慧物流切入點 
　　案例1：機器人——物流系統集成龍頭中唯一上市公司 
　　當之無愧智慧物流龍頭，物流自動化業務實現從硬件、軟件到系統集成的產業鏈全覆蓋。新松機器人是一家擁有機器人核心技術，并著力布局高端裝備制造的企業，其“智慧工廠”涉及智能制造及智能物流兩大方面。其物流自動化系統產品覆蓋從硬件、軟件至系統集成全領域，包括堆垛機、輸送設備、自動導引車系統（AGV）、分揀系統、機器人等核心硬件、計算機軟件系統以及整個物流系統的集成，是當之無愧的智慧物流龍頭。 
　　案例2：天奇股份(19.4 -5.5%,咨詢)——汽車自動化輸送龍頭轉型自動化倉儲 
　　戰略合作突破國內物流系統自動化市場。天奇股份為國內最大、全球第三的汽車自動化物流輸送企業，13年謀劃轉型，布局自動化物流及儲運業務。公司自動化倉儲戰略主要著眼于電商及冷鏈物流，在高端物流領域與國際物流集成商龍頭Swisslog合作，Swisslog負責軟件與整體解決方案的提供，公司則主攻裝備制造與系統集成；在中低端領域，公司與國內研究所中元國際合作。目前，天奇股份的自動化倉儲客戶已包括耐克、一汽大眾、廣州白云機場(14.95 -1.84%,咨詢)等。 
　　掘金現代物流，把握五大投資主線 
　　現代物流乃行業不可逆轉之大趨勢，政策利好催化下后期具有上漲動力。從政策面來看，近年來我國不斷推進的現代物流建設，在發改委最新發布的《關于加快實施現代物流重大工程的通知》中，重點提出了物流園區工程、物流信息平臺工程的建設。政策的利好催化令現代物流相關板塊迎來了爆發機遇。從基本面而言，上市公司紛紛尋找現代物流切入點，跨境物流及冷鏈物流發展下，運輸信息化、倉儲智能化是必然趨勢，板塊具有長線發展潛力。 
　　運輸信息化方面，建議投資者重點把握兩大投資主線：優先布局、擁抱互聯網。 
　　主線一：優先布局物流信息平臺的計算機公司。在物流信息平臺建設中，貨物在公路、港口運輸中的信息能為物流公司提供貨物的實時監控，提高運輸的安全性。目前，上市公司中皖通科技(21.7 +1.45%,咨詢)是國內高速公路信息化建設領域的主要的系統集成商、軟件開發商及運行維護商，具有豐富的公路信息化研發與建設經驗，公司收購的華東電子是國內港口、航運信息化的龍頭企業，更進一步鞏固了公司在交通信息提供商中的領先地位。久其軟件(47.47 +5.98%,咨詢)投資設立的小驛科技主要研發、運營車量貨物匹配的軟件平臺“司機驛站”。這款APP產品是基于位置云服務為貨車司機、貨運代理商等提供高效、智能化的P2P精準配貨服務和增值服務。 
　　主線二：積極擁抱互聯網，建立物流信息交流平臺的物流公司。傳統物流公司通過建立運輸信息交流平臺，可以有效增強貨運的管控、提高運輸效率。目前，上市公司中傳化股份(20.12 -3.78%,咨詢)正在收購的傳化物流首創了布局全國網絡的“公路港”信息平臺。在發改委發布的《發關于加快實施現代物流重大工程的通知》中，“公路港”被列為物流信息平臺工程的重點工程。在外延收購方面，新寧物流(18.59 +0.6%,咨詢)收購億程信息是物流公司布局運輸信息化建設的主要案例之一，億程信息是以“北斗 GPS 服務專家”作為定位，提供車輛衛星定位、運營服務及配套軟硬件的供應商。收購億程信息后，物流運輸中車輛、貨物的位置能夠得到實時有效的監控，能夠為客戶有效地節約成本，提高運輸效率。 
　　倉儲智能化方面，建議投資者重點把握三大投資主線：自動化系統轉型、外延擴張、戰略合作。 
　　主線一：物流自動化裝備制造轉型物流自動化系統整體解決方案提供。目前，上市公司中系統整體方案提供商基本處于空白區，物流裝備制造企業可以借助本身自動化裝備制造研發實力轉型布局系統整體方案解決，由產品制造商轉型服務型制造商。目前，上市公司中轉型較為成功的為機器人（由AGV起家，轉型智能物流系統），安徽合力(14.18 -5.72%,咨詢)是傳統叉車制造商，同樣具有向智能物流轉型的潛力。 
　　主線二：外延并購切入智能物流。部分上市公司本身可能為智能物流設備應用行業，本身并不具有物流自動化系統的建設經驗，因此外延并購進軍智能物流便是一個很好的選擇，實現產業鏈由生產延伸至物流。目前，上市公司中東方精工(13.2 -4.69%,咨詢)、軟控股份(17.39 -4.24%,咨詢)等均通過收購工業機器人或智能物流系統解決方案提供企業股份實現物流自動化系統布局。 
　　主線三：戰略合作國際龍頭、國內研究所促研發。國內物流系統集成商在技術水平上較國際龍頭仍存在較大差距，因此合作國際知名智能物流企業有助于國內智慧物流向高端領域延伸，促進國內產業技術升級。上市公司與國內研究所達成戰略合作，同樣有助于物流自動化技術研發的推進。典型案例為天奇股份，與國際龍頭Swisslog、國內設計院中元國際達成合作；華夏幸福(26.64 -2.2%,咨詢)合作中國航天科工集團進駐智慧物流領域。