2017 年1 月2 日，蘇寧云商發布公告：公司全資子公司江蘇蘇寧物流以現金出資人民幣29.75 億元(含股權轉讓稅)收購轉讓方持有天天快遞70%股份。并將在交割完成后的12 個月內，以股權方式購買天天快遞剩余30%的股份，對應轉讓價款為12.75 億元。 

評論 

蘇寧加強物流建設，控股天天提升產品服務體驗：蘇寧是全國最大的商業零售企業，配送效率是衡量其產品服務體驗的重要指標之一，所以蘇寧加強其快遞物流建設在預期之內。蘇寧擁有自建物流體系蘇寧物流，此次收購天天快遞有以下幾點意義：(1)提升物流體系獨立性，拓展社會化業務。蘇寧物流目前主要服務于蘇寧本身的零售業務，天天快遞的注入可以使蘇寧物流社會化業務占比提升，降低單位物流成本。(2)直接增厚公司業績，根據預測天天快遞2016-2017 年將實現稅后凈利潤8400 萬元、1.8 億元。2016 年天天預計完成快遞業務量12.6 億件，市占率達到4.2%，未來隨著快遞行業持續高發展，公司規模效應將得以體現，業績將呈現爆發式增長。(3)天天快遞網點約1 萬余個，分撥中心61 個，結合蘇寧物流原有約6000 個配送網點，通過雙方整合資源，可以在短期能增強蘇寧物流網絡配送效率及配送范圍，強化最后一公里配送能力。(4)未來零售疊加物流，通過對雙方數據的統一綜合分析處理，可以優化供應鏈效率，同時提升網絡零售及快遞的服務能力。

電商物流融合是必然趨勢，供應鏈管理能力是商業競爭核心：電商與物流的結合成為目前市場主流趨勢：一方面電商平臺逐步向物流滲透，阿里搭建菜鳥網絡、亞馬遜及京東自建物流體系；另外一方面快遞物流公司也紛紛試水電商，如順豐推出順豐優選。快遞與電商是互聯網零售供應鏈條上2 個重要環節，存在互相依賴關系，快遞業務量很大程度上依賴于電商產生訂單數，而快遞效率是決定電商最終客戶服務體驗的重要指標之一。全面的供應鏈管理能力可以通過各節點協作形成信息集成優勢、通過合理資源分配形成成本優勢，為客戶提供又快又好的產品與服務，在消費主導市場中將是企業核心競爭力。所以快遞及電商企業為了增強在整體供應鏈條上的控制能力，雙方互相滲透融合成為未來發展必然趨勢。但是雙方完全的滲透融合需要一個長期磨合過程：電商自建物流體系將花費巨大成本，若本身平臺沒有足夠的訂單支持，將為企業造成沉重的成本負擔，所以京東選擇開放物流平臺、蘇寧收購天天以引入社會化物流業務，以形成規模效應降低單位成本。對于快遞公司，雖然有良好的線下物流網點布局，但是缺少電商經營經驗及長期的客戶積累，很難在短期內有所突破，所以目前比較常見的是快遞公司選擇與電商平臺進行戰略合作引入訂單流量。 

投資建議 

蘇寧收購天天快遞，加強實體物流網絡建設，提升蘇寧物流盈利能力和蘇寧產品服務體驗。全面供應鏈管理能力將是未來企業核心競爭力，電商及物流相互依賴關系決定電商物流融合是必然趨勢。但受成本及經驗累積限制，雙方融合仍需要長期磨合過程。我們持續看好在供應鏈管理及電商上有前瞻布局的快遞公司。前期快遞股價回調，堅定推薦圓通速遞、新海股份、鼎泰新材及申通快遞。